中国 房地产行业 海外债规模 委托贷款分析 海外债规模 保持高增 委托贷款 收缩致非标规模大减(图)随着国内融资收紧、人民币持续升值,2017年开始内房海外发债规模大增,2017年全年发行386

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2018年中国房地产行业海外债规模及委托贷款分析 海外债规模保持高增 委托贷款收缩致非标规模大减(图)

字体大小: 2018-07-09 10:16  来源:中国报告网

中国报告网提示:随着国内融资收紧、人民币持续升值,2017年开始内房海外发债规模大增,2017年全年发行386

       随着国内融资收紧、人民币持续升值,2017 年开始内房海外发债规模大增,2017 年全年发行 386 亿美元,而 2018 年上半年已发行 306 亿美元。

       6 月末两部门发文将引导规范房地产企业境外发债资金投向,房地产企业境外发债主要用于偿还到期债务,避免产生债务违约,限制房地产企业外债资金投资境内外房地产项目、补充运营资金等,并要求企业提交资金用途承诺。考虑到利用外资占开发资金比重不到 0.5%,预计影响不大。 

图表:内房海外债发行情况*


 资料来源:观研天下整理

       注:*加权平均利率:仅考虑固定利率债,不考虑期限等影响。汇率:按2018 年6 月19 日价计算。 

       参考观研天下发布《2018年中国房地产金融市场分析报告-行业运营态势与发展前景预测

       根据 2013 年 8 号文《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》里的定义,非标准化债权资产是指“未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产,包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受(收)益权、带回购条款的股权性融资等”。在房企资金来源中,非标主要涉及自筹资金中的信托、资管计划等其他债务融资,此外考虑到国内贷款中存在委托贷款、自有资金中存在明股实债的情况,国内贷款及自有资金中也会有所涉及,而债券及 ABS 通常都为标准产品。明股实债的情况很难统计,因此我们按非标规模=委托贷款+自筹资金-自有资金-债券融资-资产证券化(ABS)来粗略测算非标规模。我们假设房地产委托贷款规模为社融委托贷款的 40%,新增委托贷款规模 2017 年快速下降,2018 年由正转负出现收缩,由此计算 2013-2017 年非标规模大概在 2.5-3.8 万亿之间,2017 年为 3 万亿,占房企到位资金 19%,2018 年前 5 月非标规模 0.7 万亿元,同比降 43%。 

图表:非标委托贷款流程


 资料来源:观研天下整理

图表:非标、债券及 ABS 规模及增速


 资料来源:观研天下整理

图表:非标、债券及 ABS 占到位资金比重


 资料来源:观研天下整理

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