当前时点，我们围绕“气、水、土”三大战役等环保政策，并结合当前行业发展状况绘制了行业周期图谱。
资料来源：观研天下整理
（1）大气治理：电力大气治理接近尾声，非电烟气提标开始，到2020 年行业相对景气，同时，供给侧改革工业污染物排放提标、消除散煤、煤改气及洁净化利用、机动车排放治理将是下一阶段的重点方向。
（2）水环境治理：行业处于发展期，景气性较高。环境规划院测算“水十条”2015-2020 年催生环保需求4.6 万亿。水污染防治是生态文明建设的重中之重，围绕长江经济带、雄安新区建设，水体污染防治将持续景气。各个细分中以生活污水提标、黑臭水体治理作为重点。
（3）生活固废处理：垃圾填埋场建设处于衰退期，垃圾焚烧发电逐步进入成熟期，运营资产较好的企业可获得稳定的现金流，同时可通过外延进行扩展，县镇一级的垃圾焚烧发电项目目前正在处于建设高峰期。
（4）危废治理：行业处于发展期，景气性较高。2016 年推出新危废名录， 环保督察、全国污染物普查将极大促进隐性问题的释放，围绕长江经济带“清废行动2018”，危废行业将迎来快速发展时期。
参考观研天下发布《2018年中国工业环保市场分析报告-行业运营态势与发展趋势预测》
（5）环卫市场化运营：行业处于发展期，景气性较高。其核心在于环卫市场化进度。根据2018 年一季度数据，全服务期订单总额达到512 亿，已经超过去年同期。设备制造公司、环卫运营公司将享受市场化红利，同时该领域轻资产，收益稳定，现金流较好。
（6）农村环境治理：行业仍处于初始期，不乏政策支持，但农村环境治理的核心在于技术和商业模式。农村环境治理需要靠政府补贴，未来财政支持方面会逐渐提升。此外，城镇化也是解决农村污染问题的方式之一，该领域需要重点关注。
（7）土壤修复：行业仍处于初始期，2016 年“土十条”推出，作为三大战役之一，2018 年正处于详查阶段，“十三五”末期土壤治理将起步。目前， 场地搬迁通过生产者责任延伸可具有良好的商业模式，其他污染地块可通过土地开发进行运作，而耕地修复也将与农村环境治理同步。
资料来源：观研天下整理
综上所述，当前时点我们认为危废治理、环卫市场化运营、水环境治理处于景气成长周期，农村环境治理、土壤修复处于初始期，未来将迎来相对长期的发展。非电大气治理随提标周期而推进，具有技术优势的企业将脱颖而出。
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