电解铝一直是中国政府产能过剩调控的重要子行业，2015年以来，在供给侧改革不断推进以及环保趋严背景下，针对电解铝产能过剩调控力度空前，主要的政策包括以下三个方面：
（1）2016年6月颁布的《国务院办公厅关于营造良好市场环境促进有色金属工业调结构促转型增效益的指导意见》中，提出电解铝产能利用率保持在80%以上；确有必要的电解铝新（改、扩）建项目，要严格落实产能等量或减量置换方案。
（2）2017年2月，《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》中要求在北京、天津以及河南、河北、山东、山西26个城市（简称“2+26城””）采暖季电解铝厂限产30%以上，氧化铝企业限产30%左右。2017年8月又针对性制定发布了《京津冀及周边地区2017－2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。
（3）2017年4月，发改委、工信部、国土资源部和环境保护部四部发布《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案的通知》（656号文，简称“专项行动”），对违规违法的电解铝项目将在6个月内，分四阶段清理整顿2013年5月以来的违法违规项目以及未落实2015年6月颁布的1494号文处理意见的项目。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国电解铝产业市场规模现状分析与投资发展趋势研究报告》
新增产能方面：根据阿拉丁预计，2017年新增电解铝产能404万吨，上半年新增产能约200万吨，但受到政策影响，上半年新增产能实际形成有效产能不多，预计2017年下半年新增产能主要来自中国铝业的华云新材、华仁新材、华磊新材、遵义铝业、中铝华润近100万吨几个项目，其他项目或因违规，或因需要购买置换指标，建设及投产进度具有较大不确定性。
中长期看，未来我国电解铝新增产能贯彻等量或减量置换原则，电解铝新增产能将得到较为严格的控制。2017年5月发改委和能源局下发了《关于开展燃煤自备电厂规范建设及运行专项监督的通知》，对自备电厂基本情冴、环保、社会责仸等方面进行督查，未来自备电厂可能补缴政府性基金及附加、再生能源附加及电价交叉补贴等。而2016年底全国建成约4300万吨电解铝产能，其中超过3300万吨产能配备自备电厂，电力自给率高达77%以上。我们认为未来自备电厂兴建可能受到限制，且缴纳相关费用后，自备电厂成本优势降低，对抑制投资冲动起到较大的作用。
综上，我们判断，2017年中国新增并能投产的电解铝新产能有限，而存量的违规违法产能清理以及采暖季限产将造成有效产能的收缩，2017年我国电解铝供需大幅好转，实际开工率有望保持在80%以上，2018年供需格局进一步好转。我国电解铝行业有望持续景气。
（1）2016年6月颁布的《国务院办公厅关于营造良好市场环境促进有色金属工业调结构促转型增效益的指导意见》中，提出电解铝产能利用率保持在80%以上；确有必要的电解铝新（改、扩）建项目，要严格落实产能等量或减量置换方案。
（2）2017年2月，《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》中要求在北京、天津以及河南、河北、山东、山西26个城市（简称“2+26城””）采暖季电解铝厂限产30%以上，氧化铝企业限产30%左右。2017年8月又针对性制定发布了《京津冀及周边地区2017－2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。
（3）2017年4月，发改委、工信部、国土资源部和环境保护部四部发布《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案的通知》（656号文，简称“专项行动”），对违规违法的电解铝项目将在6个月内，分四阶段清理整顿2013年5月以来的违法违规项目以及未落实2015年6月颁布的1494号文处理意见的项目。
图：供给侧改革背景下，我国电解铝调控力度空前时间
图：494号文对违规电解铝项目处置意见
图：专项行动的四个阶段
存量和新增产能均受限，我国电解铝有望步入持续景气
存量产能方面：全国违规违法产能主要集中在有煤炭电力优势的山东、新疆和内蒙古三个省份，专项行动部署后，各地积极执行，效果突出。截至7月底，山东省发布违规产能321万吨，其中魏桥创业集团和信发集团违规产能分别为268万吨、53万吨；新疆自治区新疆嘉润15万吨以及新疆新东方80万吨违规产能关停也取得重大进展，新疆昌吉暂停了3家200万吨违规在建电解铝项目。统计数据也显示专项行动产生效果，2017年6月开始，我国电解铝产能运行率开始下降，同时2017年以来，我国产量同比增速不断放缓，2017年前七个月仅增长7.5%，其中7月份当月产量接近零增长。根据阿拉丁预计，我国违规违法的电解铝产能约600万吨，占2016年我国电解铝产能的14%。根据《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》，2017~2018年采暖季，“2+26城”将实施电解铝和氧化铝限产，而山东、河南、山西同时也是我国电解铝主要生产地，约占40%电解铝产量和80%氧化铝产量，俄罗斯铝业预计，采暖季限产期间我国将减少约120万吨电解铝生产。参考中国报告网发布《2018-2023年中国电解铝产业市场规模现状分析与投资发展趋势研究报告》
图：我国建成违规电解铝产能约600万吨
图：2017年6月我国电解铝产能运行率下降
图：2017年1~7月我国电解铝产量仅增长7.5%
图：河南和山东占我国电解铝产量的35%（2016年）
图：山东、河南、山西占我国氧化铝产量的80%（2016年）
新增产能方面：根据阿拉丁预计，2017年新增电解铝产能404万吨，上半年新增产能约200万吨，但受到政策影响，上半年新增产能实际形成有效产能不多，预计2017年下半年新增产能主要来自中国铝业的华云新材、华仁新材、华磊新材、遵义铝业、中铝华润近100万吨几个项目，其他项目或因违规，或因需要购买置换指标，建设及投产进度具有较大不确定性。
中长期看，未来我国电解铝新增产能贯彻等量或减量置换原则，电解铝新增产能将得到较为严格的控制。2017年5月发改委和能源局下发了《关于开展燃煤自备电厂规范建设及运行专项监督的通知》，对自备电厂基本情冴、环保、社会责仸等方面进行督查，未来自备电厂可能补缴政府性基金及附加、再生能源附加及电价交叉补贴等。而2016年底全国建成约4300万吨电解铝产能，其中超过3300万吨产能配备自备电厂，电力自给率高达77%以上。我们认为未来自备电厂兴建可能受到限制，且缴纳相关费用后，自备电厂成本优势降低，对抑制投资冲动起到较大的作用。
图：2017年上半年新增产能受政策制约大幅下降（单位：万吨）
综上，我们判断，2017年中国新增并能投产的电解铝新产能有限，而存量的违规违法产能清理以及采暖季限产将造成有效产能的收缩，2017年我国电解铝供需大幅好转，实际开工率有望保持在80%以上，2018年供需格局进一步好转。我国电解铝行业有望持续景气。
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