43号文、50号文和78号文等持续规范地方政府融资行为，地方政府的债务杠杆得到有效控制。2017年供给侧改革中的去库存和去产能得到有效执行，国务院12月常务会议提出要继续推动降杠杆、减负债，促进国企效益持续增长。
图表：中央持续推进去杠杆
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2016年4月，财政部发布了《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》（简称《指引》），《指引》明确了每一年度全部 PPP项目占一般公共预算支出比例应当不超过 10%，以控制PPP项目的风险。财经办92号文提出对于达不到标准的PPP项目将清理出库，国资发财管 [2017]192号文提出要严格PPP项目的准入条件，提高项目质量，防止过度推高杠杆水平。对于央企，PPP项目投资规模原则上不超过集团上年合并净资产的 50%，资产负债率高于 85%或近2年连续亏损的子企业不得单独投资PPP项目。从出台的文件来看，PPP经历了快速发展到逐渐规范的过程。随着降杠杆的持续推进，我们认为PPP项目将越来越规范。
图表：PPP相关政策从鼓励逐渐转向规范
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建筑央企在PPP订单获取及资金成本方面具有较大优势。截至2018年5月底，七大建筑央企累计中标PPP订单合计超3.9万亿元。
参考观研天下发布《2018年中国建筑装饰行业分析报告-市场运营态势与发展前景研究》
图表：建筑央企累计中标PPP订单合计超3.9万亿元
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民营企业也积极参与到PPP建设中来，华夏幸福、东方园林、碧水源、龙元建设、蒙铁汉生态等民营企业PPP订单较为饱满。资金成本的变化对PPP的落地影响较大。民营建筑工程施工企业股价的表现对资金成本的变化敏感度较高。今年以来信用趋紧，未来企业的资金实力和融资能力将成为PPP竞争的关键。
图表：民营企业累计中标PPP订单统计
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十九大报告指出要加快生态文明体制改革，建设美丽中国，具体包括推进绿色发展、解决环保问题、加大生态系统保护力度、改革生态环境监管体制等。我们认为生态保护和环境治理业投资增速依然会维持在一个较快的水平。
图表：十九大报告中建设美丽中国主要内容
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