2017年2 月 22 日保监会国新办召开发布会监管从严从实守住风险底线

2017-03-13 01:31

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导读：2017年2 月 22 日保监会国新办召开发布会监管从严从实守住风险底线。 2 月 22 日，保监会主席项俊波就加强保险市场监管，服务实体经济发展等事项在国新办召开新闻发布会，副主席陈文辉、黄洪、梁涛共同出席。

参考《2016-2022年中国资产管理产业发展态势及十三五发展趋势前瞻报告》
2 月 22 日，保监会主席项俊波就加强保险市场监管，服务实体经济发展等事项在国新办召开新闻发布会，副主席陈文辉、黄洪、梁涛共同出席。发布会就行业监管和发展成果以及下一步重点工作做介绍，并就媒体记者关于近期市场热议的有关万能险、险资运用和资管业务等问题进行了详细回答。

从严监管坚持‚保险业姓保、保监会姓监。项主席强调，未来监管重点将落实在更好地贯彻落实‚稳中求进总基调、把防控风险放到更加重要的位臵（围绕公司治理、保险产品和资金运用三个关键领域）、推动行业更好地服务经济社会发展。我们认为，发布会与此前保监会坚持‚保险业姓保、保监会姓监从严从实的监管思路一脉相承，有效防范风险仍是监管工作的第一要义。强化监管对拥有优质业务基础和较强渠道优势的上市险企构成利好。一方面，清理了行业乱象，营造了更加健康、注重保险保障的市场环境，助推行业优化业务结构，发展风险保障型和长期储蓄型业务发展；另一方面，减轻行业恶性竞争给优质上市险企带来的经营压力。

万能险业务发展平稳健康，虽存在问题但风险总体可控，监管成效明显。副主席黄洪明确表示，万能险本身并没有问题，我国已建立一套比较完善的监管制度，并且负债期限不断拉长，整体寿险业的负债期限也在拉长，同时点名提到平安人寿的万能险业务负债久期平均为 11 年。我们认为：当前人身保险公司保户投资款新增交费同比增速已从 16 年年初的 182.8%下降至年末的 55.1%，年末占规模保费比例行业平均为 34.4%，而国寿、平安寿、太保寿、新华的占比分别为 27.78%、24.72%、8.28%和 3.65%。这表明对于优质上市险企，其万能险业务充分结合保险保障功能，与保监会点名的少数险企万能险业务‚一险独大、期限偏短、资产负债错配严重的情况差异较大。同时，随着行业中部分依赖高结算利率产品的中小险企被采取监管措施（如暂停、委托股票投资业务，暂停万能险新产品的申报等），万能险的结算利率较年初下降约一个百分点，行业负债成本明显降低，随着债券市场到期收益率的上升以及二级市场的企稳，寿险公司的利差贡献将稳步提升。

险资运用要坚持稳健审慎的理念、服务保险主业的方向和长期投资、价值投资、多元化投资。受到股债双跌和低利率环境的影响，16 年行业投资收益率为 5.66%，1月，保监会下发《关于进一步加强保险资金股票投资监管有关事项的通知》，通知有针对性地规范了保险资金股票投资、重大股票投资和收购行为，涉及举牌的需要在信息披露要求基础上进行事后报告。重大股票投资要事后备案，明确禁止与非保险一致行动人共同收购上市公司。副主席陈文辉明确了险资要为保险主业和被保险人服务，而不是股东和业外一致行动人，要用制度引导险资做友好的投资者。当前上市险企可投资资产中股票和基金的占比约为 10%左右，超过 45%投向于债券。我们认为，不同险资重仓或举牌二级市场股票的目的大相径庭，所谓的‚门口野蛮人也仅仅指的是部分冒然激进、挑战监管底线的中小险企，相关政策对上市险企影响不大。

债券到期收益率震荡向上，长期利率稳步抬升，负债端成本加速下降，寿险公司因持续低利率环境下面临的资产荒和利差损有望得到改善。

当前 10 年期国债到期收益率为 3.29%，较年初上涨 28BP。虽然收益率上升侵蚀以公允价值计量的存量债券投资收益，但保险公司所持债券大部分为以摊余成本计量的持有至到期投资，到期收益率上升将稳步改善新券及再投资收益，14 年下半年以来困扰寿险公司的‚资产荒或将得到逐步改善。同时到期收益率的上升将进一步降低对内含价值（EV）中投资收益假设的压力，提升了市场可行度。

750 日 10 年期国债到期收益率移动平均线是寿险公司传统险责任准备金评估和‚偿二代下最低资本计量的重要基准利率，本周下行 0.8 个 BP 至 3.4007%，根据静态测算或将在 17 年四季度出现拐点。保险公司尤其是寿险公司负债久期（15 年左右）远高于资产久期（5 年左右），加之受益于监管机构重拳清理激进发展、盲目扩张的个别险企，行业万能险负债端的成本较年初下降约 1 个百分点，将导致寿险公司的负债端的成本加速下行，因长端利率持续下行给保险公司带来的负面影响的最坏阶段或正在成为过去。