本次攻坚行动体现大气治理的力度及广度得到再次升级
参与部委增多。2017 年一季度印发《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案》时，参与部门仅为环保部、发改委、财政部和能源局，本次增加了工信部、公安部、住建部、交运部、工商总局、质检总局等 6 个部委，使得整个工作方案在过程执行中，能被更好地监管，对违规违法行为的处罚，也将更加直接和有力。
要求的范围广度持续增加。除“2+26”城市外，新增河北：雄安新区、辛集、定州，河南巩义、兰考县、滑县、长垣县、郑州航空港区等，纳入实施范围；央企方面在原基础上，新增了中国中化集团公司、中国铁路总公司作为要求对象。
本次行动目标具体，任务细致，行动方案的可执行性强
行动时间：核心时段为 2017 年 10 月-2018 年 3 月。
核心目标：1）全面完成《大气十条》考核指标，2）提出更严格的新目标：行动相关城市在核心时段的 PM2.5 平均浓度较 2016 年同比下降 15%以上，重污染天数同比下降15%以上，该新目标充分显示了，治霾的力度在持续上升，并未下降。为完成该目标，方案制定了 11 类、32 项主要任务，以及 9 项保障措施，并对相关省市县区制定了具体、详细的攻坚行动方案，多数明确要求从严执行，增强了方案的可执行性。
强化监管，确保执行：贯彻以“质”为导向，明确空气质量改善进度不达目标的处理力度：1）环境保护部每月向空气质量改善幅度达不到时序进度或重点任务进展缓慢的城市和区县下发预警通知函；2）对每季度空气质量改善幅度达不到目标任务或重点任务进展缓慢或空气质量指数（AQI）持续“爆表”的城市和区县，公开约谈当地政府主要负责人；3）对未能完成终期空气质量改善目标任务或重点任务进展缓慢的城市和区县，严肃问责相关责任人，实行区域环评限批。
从行动的基本思路解读如何兑现环保公司业绩
基本思路：坚持问题导向，把稳固“散乱污”企业及集群综合整治成果和高架源稳定达标排放作为坚守阵地，把压煤减排、提标改造、错峰生产作为主攻方向，把重污染天气妥善应对作为重要突破口，加强联防联控，严格执法监管，强化督察问责，全面实施攻坚行动，动员全民共同应对重污染天气。
停产限产只治标，环保投入才治本。三个主攻方向中，错峰生产只治标，因为当前处于踩急刹车阶段，为保障环境质量，而采取停产限产、错峰生产等紧急措施，而需要加强源头减排、后端治理的力度，这些措施才能治本，如压煤减排方向的煤改气、煤改电，进行能源结构调整，减少污染物产生；以及对末端治理的环保治理设施进行提标改造等。
工业企业抓两头。从基本思路也可以看到，本行动主要针对工业企业，这也是我国污染问题最主要的源头。鉴于我国环境问题欠账多，故首先要抓的是两头，一头是大型、规模以上的企业，该类企业是供给侧改革中存活企业的主力军，故该类企业是达标排放要坚守的阵地；另一头是“散乱污”企业，较早期去掉了“小”，因为虽然“散乱污”企业绝大多数都是小企业，但不能将规模作为判定依据，故当前政策的制定也更加准确、公平，而当前钢铁等多个行业处于产能过剩的状态，故“散乱污”企业将成为产能淘汰的重点方向，其中部分经过整改后，成为存活的产能而保留下来。
标准是动态的，提标改造市场在淘汰产能后陆续开启。本轮督查行动后，剩下的产能均为达标产能，但我们需要清楚，标准是动态的，当前非电行业的标准较电力行业仍有较大差距，当所有剩余产能都达标或即将达标之时，也是下一轮提标的开启之时，2017年 6 月，钢铁等行业 20 项污染物排放标准的修订，已进入征求意见稿的环节，其已验证了我们的观点。故我们认为本轮行动将开始刺激释放环保市场，在此之后，各行业将陆续踏上提标改造的征程，环保市场开始全面打开，从而兑现环保公司业绩，故环保行业前景乐观。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国环保行业市场现状深度调研与投资方向评估分析报告》
与前次相应行动的对比考察及本次行动的其它看点
对比《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案》，本次《京津冀及周边地区2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》主要新增内容如下：
1）煤改气/电：本次方案明确提出“2017 年 10 月底前，“2+26”城市完成以电代煤、以气代煤 300 万户以上”，北京、天津、河北超出之前的目标，其中河北是改造的主要市场，目标改造达 180 万户，而河南（42 万户）、山西（39 万户）、山东（35 万户）的目标也更为具体。另外，提出“已经列入中央财政支持的北方地区冬季清洁取暖 12 个试点城市，要加大工作力度”，包括天津、石家庄、唐山、廊坊、保定、衡水、太原、济南、郑州、开封、鹤壁、新乡市。
2）淘汰中小燃煤锅炉：本次方案明确提出“2017 年 10 月底前，纳入 2017 年度淘汰清单中的 4.4 万台燃煤锅炉全部‘清零’”的清单，相比之前的“10 月底前，北京、天津、石家庄、廊坊、保定、济南、郑州行政区域内基本淘汰 10 蒸吨及以下燃煤锅炉，以及茶炉大灶、经营性小煤炉”更加清晰、明确。
3）排污权许可证：本次方案提出“2017 年 12 月底前，完成铜铅锌冶炼、电解铝、原料药制造、农药等行业排污许可证核发工作”的要求。
4）错峰生产：建材行业影响较大：a.由之前的“采暖季全部实施错峰生产”改为“采
暖季全部实施停产”；b.粉磨站由之前的“采暖期全部实施错峰生产”改为“在重污染天气预警期间应实施停产，除此之外不需要停产”；c.其中燃料采用天然气的砖瓦窑、陶瓷、玻璃棉采暖季不需要停产，其余的一律停产；d.岩棉（不含电炉）、石膏板等建材行业，采暖季全部实施停产。
最明显的变化出现在建材行业，由之前的“供暖季节限产”到现在的除了以天然气为燃料的，其他“全部实施停产”，明确包含了水泥、砖瓦窑、陶瓷、玻璃棉、岩棉、石膏板等建材行业。
5）VOCs 治理：新增提出“在 2017 年 10 月底前，各地基本完成 VOCs 整治工作，未完成治理改造的企业，依法实施停产整治，纳入各地冬季错峰生产方案”；同时，本次方案对京津冀及周边省份分别给出了具体治理企业数量要求。
刺激 VOC 治理行业市场释放。本次《攻坚行动方案》针对 VOCs 污染企业提出“不达标即停产”的措施及清晰的治理目标，关注相关投资机会。
6）限产情况：详细提出燃煤机组、钢铁、焦炭、平板玻璃等淘汰规划。
结论：我们认为本次的行动方案将进一步强化环保市场需求，并刺激市场释放
重点利好大气治理、环境监测、煤改气等子行业。本次攻坚行动方案力度大、范围广，政策落地兑现无疑，我们根据方案在正文中梳理了各项行动任务的时间线供投资者参考。结合本次行动的主要任务，我们认为主要利好的子行业包括大气治理、环境监测煤改气等，建议关注：1）大气领域：龙净环保、清新环境；2）环境监测：聚光科技、先河环保、雪迪龙。
我们根据方案在正文中梳理了各项行动任务的时间线，供投资者参考。
参与部委增多。2017 年一季度印发《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案》时，参与部门仅为环保部、发改委、财政部和能源局，本次增加了工信部、公安部、住建部、交运部、工商总局、质检总局等 6 个部委，使得整个工作方案在过程执行中，能被更好地监管，对违规违法行为的处罚，也将更加直接和有力。
要求的范围广度持续增加。除“2+26”城市外，新增河北：雄安新区、辛集、定州，河南巩义、兰考县、滑县、长垣县、郑州航空港区等，纳入实施范围；央企方面在原基础上，新增了中国中化集团公司、中国铁路总公司作为要求对象。
表：参与本次攻坚方案的国家部委及其主要责任情况
本次行动目标具体，任务细致，行动方案的可执行性强
行动时间：核心时段为 2017 年 10 月-2018 年 3 月。
核心目标：1）全面完成《大气十条》考核指标，2）提出更严格的新目标：行动相关城市在核心时段的 PM2.5 平均浓度较 2016 年同比下降 15%以上，重污染天数同比下降15%以上，该新目标充分显示了，治霾的力度在持续上升，并未下降。为完成该目标，方案制定了 11 类、32 项主要任务，以及 9 项保障措施，并对相关省市县区制定了具体、详细的攻坚行动方案，多数明确要求从严执行，增强了方案的可执行性。
强化监管，确保执行：贯彻以“质”为导向，明确空气质量改善进度不达目标的处理力度：1）环境保护部每月向空气质量改善幅度达不到时序进度或重点任务进展缓慢的城市和区县下发预警通知函；2）对每季度空气质量改善幅度达不到目标任务或重点任务进展缓慢或空气质量指数（AQI）持续“爆表”的城市和区县，公开约谈当地政府主要负责人；3）对未能完成终期空气质量改善目标任务或重点任务进展缓慢的城市和区县，严肃问责相关责任人，实行区域环评限批。
图：本次《行动攻坚方案》提出严格新目标
从行动的基本思路解读如何兑现环保公司业绩
基本思路：坚持问题导向，把稳固“散乱污”企业及集群综合整治成果和高架源稳定达标排放作为坚守阵地，把压煤减排、提标改造、错峰生产作为主攻方向，把重污染天气妥善应对作为重要突破口，加强联防联控，严格执法监管，强化督察问责，全面实施攻坚行动，动员全民共同应对重污染天气。
停产限产只治标，环保投入才治本。三个主攻方向中，错峰生产只治标，因为当前处于踩急刹车阶段，为保障环境质量，而采取停产限产、错峰生产等紧急措施，而需要加强源头减排、后端治理的力度，这些措施才能治本，如压煤减排方向的煤改气、煤改电，进行能源结构调整，减少污染物产生；以及对末端治理的环保治理设施进行提标改造等。
工业企业抓两头。从基本思路也可以看到，本行动主要针对工业企业，这也是我国污染问题最主要的源头。鉴于我国环境问题欠账多，故首先要抓的是两头，一头是大型、规模以上的企业，该类企业是供给侧改革中存活企业的主力军，故该类企业是达标排放要坚守的阵地；另一头是“散乱污”企业，较早期去掉了“小”，因为虽然“散乱污”企业绝大多数都是小企业，但不能将规模作为判定依据，故当前政策的制定也更加准确、公平，而当前钢铁等多个行业处于产能过剩的状态，故“散乱污”企业将成为产能淘汰的重点方向，其中部分经过整改后，成为存活的产能而保留下来。
标准是动态的，提标改造市场在淘汰产能后陆续开启。本轮督查行动后，剩下的产能均为达标产能，但我们需要清楚，标准是动态的，当前非电行业的标准较电力行业仍有较大差距，当所有剩余产能都达标或即将达标之时，也是下一轮提标的开启之时，2017年 6 月，钢铁等行业 20 项污染物排放标准的修订，已进入征求意见稿的环节，其已验证了我们的观点。故我们认为本轮行动将开始刺激释放环保市场，在此之后，各行业将陆续踏上提标改造的征程，环保市场开始全面打开，从而兑现环保公司业绩，故环保行业前景乐观。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国环保行业市场现状深度调研与投资方向评估分析报告》
与前次相应行动的对比考察及本次行动的其它看点
对比《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案》，本次《京津冀及周边地区2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》主要新增内容如下：
1）煤改气/电：本次方案明确提出“2017 年 10 月底前，“2+26”城市完成以电代煤、以气代煤 300 万户以上”，北京、天津、河北超出之前的目标，其中河北是改造的主要市场，目标改造达 180 万户，而河南（42 万户）、山西（39 万户）、山东（35 万户）的目标也更为具体。另外，提出“已经列入中央财政支持的北方地区冬季清洁取暖 12 个试点城市，要加大工作力度”，包括天津、石家庄、唐山、廊坊、保定、衡水、太原、济南、郑州、开封、鹤壁、新乡市。
表：2017 年 10 月底之前，煤改气/电不同政策对比情况
2）淘汰中小燃煤锅炉：本次方案明确提出“2017 年 10 月底前，纳入 2017 年度淘汰清单中的 4.4 万台燃煤锅炉全部‘清零’”的清单，相比之前的“10 月底前，北京、天津、石家庄、廊坊、保定、济南、郑州行政区域内基本淘汰 10 蒸吨及以下燃煤锅炉，以及茶炉大灶、经营性小煤炉”更加清晰、明确。
表：《攻坚行动方案》明确指出 2017 年 10 月底，淘汰燃煤锅炉 4.4 万台的目标
3）排污权许可证：本次方案提出“2017 年 12 月底前，完成铜铅锌冶炼、电解铝、原料药制造、农药等行业排污许可证核发工作”的要求。
表：排污权许可证发放方面的对比情况
4）错峰生产：建材行业影响较大：a.由之前的“采暖季全部实施错峰生产”改为“采
暖季全部实施停产”；b.粉磨站由之前的“采暖期全部实施错峰生产”改为“在重污染天气预警期间应实施停产，除此之外不需要停产”；c.其中燃料采用天然气的砖瓦窑、陶瓷、玻璃棉采暖季不需要停产，其余的一律停产；d.岩棉（不含电炉）、石膏板等建材行业，采暖季全部实施停产。
最明显的变化出现在建材行业，由之前的“供暖季节限产”到现在的除了以天然气为燃料的，其他“全部实施停产”，明确包含了水泥、砖瓦窑、陶瓷、玻璃棉、岩棉、石膏板等建材行业。
表：错峰生产对比情况
5）VOCs 治理：新增提出“在 2017 年 10 月底前，各地基本完成 VOCs 整治工作，未完成治理改造的企业，依法实施停产整治，纳入各地冬季错峰生产方案”；同时，本次方案对京津冀及周边省份分别给出了具体治理企业数量要求。
刺激 VOC 治理行业市场释放。本次《攻坚行动方案》针对 VOCs 污染企业提出“不达标即停产”的措施及清晰的治理目标，关注相关投资机会。
表：本次《攻坚行动方案》提出“不达标即停产”的措施及清晰的治理目标
6）限产情况：详细提出燃煤机组、钢铁、焦炭、平板玻璃等淘汰规划。
表：排污权许可证发放方面的对比情况
结论：我们认为本次的行动方案将进一步强化环保市场需求，并刺激市场释放
重点利好大气治理、环境监测、煤改气等子行业。本次攻坚行动方案力度大、范围广，政策落地兑现无疑，我们根据方案在正文中梳理了各项行动任务的时间线供投资者参考。结合本次行动的主要任务，我们认为主要利好的子行业包括大气治理、环境监测煤改气等，建议关注：1）大气领域：龙净环保、清新环境；2）环境监测：聚光科技、先河环保、雪迪龙。
我们根据方案在正文中梳理了各项行动任务的时间线，供投资者参考。
表：《京津冀及周边地区 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》时间表
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