一、十三五是全面建设小康社会决胜阶段，最重要的标志之也是最大的制约因素之一就是生态环境
党的十八大以来，党中央、国务院把生态文明建设摆在更加重要的战略位置，纳入“五位一体”总体布局，作出了一系列重大决策部署，出台《生态文明体制改革总体方案》，实施大气、水、土壤污染 3 大战役防治行动计划。把发展观、执政观、自然观内在统一起来，融入到执政理念、发展理念中，生态文明建设的认识高度、实践深度、推进力度前所未有。
“十二五”以来，我国生态环境保护取得积极进展，生态环境质量有所改善，治污减排目标任务超额完成，环境风险防控稳步推进，生态环境法制建设不断完善。但与此同时，我们必须清醒认识到，十三五及未来相当长的时间，我国环境保护工作依然任务艰巨。我国化学需氧量、二氧化硫等主要污染物排放量仍然处于 2000 万吨左右的高位，环境承载能力超过或接近上限。
2016 年中国环境状况公告显示，全国 75%的城市空气质量未达标，公众反映强烈的重度及以上污染天数比例占 2.6%，部分地区冬季空气重污染频发高发。饮用水水源安全保障水平亟需提升，排污布局与水环境承载能力不匹配，城市建成区黑臭水体大量存在，湖库富营养化问题依然突出，部分流域水体污染依然较重。全国土壤点位超标率 16.1%，耕地土壤点位超标率 19.4%，工矿废弃地土壤污染问题突出。城乡环境公共服务差距大，治理和改善任务艰巨。
“十三五”处于全面建设小康社会的决胜阶段，环境保护工作压力与动力并存，首先我们从面临的挑战来看，分别来自于国际社会压力和国内迫切需求两方面。从国际社会来看看，作为国际社会中负责任的一员和世界上人口最多的发展中国家，我国近年积极应对全球气候变化，推进“一带一路”建设，国际社会尤其是发达国家必定要求我国承担更多环境责任，深度参与全球环境治理挑战大。从国内来看，全面建成惠及十几亿人口的更高水平的小康社会，最重要的标志之一、也是最大的制约因素之一就是生态环境。补齐生态环境短板，让良好生态环境成为全面小康社会普惠的公共产品和民生福祉，是全面建成小康社会的应有之义，也是实现“两个一百年”的第一个百年目标的迫切要求。
其次我们也会发现，十三五作为完成第一个百年目标的决胜阶段，环境保护也面临着前所未有的战略机遇。全面深化改革与全面依法治国深入推进，创新发展和绿色发展深入实施，生态文明建设体制机制逐步健全，为环境保护释放政策红利、法治红利和技术红利。经济转型升级、供给侧结构性改革加快化解重污染过剩产能、增加生态产品供给，污染物新增排放压力趋缓。公众生态环境保护意识日益增强，全社会保护生态环境的合力逐步形成。同时，我国工业化、城镇化、农业现代化的任务尚未完成，生态环境保护仍面临巨大压力。伴随着经济下行压力加大，发展与保护的矛盾更加突出，一些地方环保投入减弱，进一步推进环境治理和质量改善任务艰巨。区域生态环境分化趋势显现，污染点状分布转向面上扩张，部分地区生态系统稳定性和服务功能下降，统筹协调保护难度大。“十三五”期间，生态环境保护机遇与挑战并存，既是负重前行、大有作为的关键期，也是实现质量改善的攻坚期、窗口期。
2017 年 10 月 18 日上午，习主席在十九大开幕式上对于我们的生态文明建设工作十八大以来取得的成绩做了回顾，但指出未来我们的环境保护工作任务依然艰巨，并对未来环保工作进行了部署，主要集中在 4 个方面：一是推进绿色发展，壮大节能环保产业、清洁生产产业和清洁能源产业，建立健全绿色低碳循环发展型社会；二是着力解决突出环境问题，坚持打好水、气、土三大战役，强化排污者责任；三是加大生态系统保护力度，实施重要生态系统和修复工程，完成生态保护红线、永久基本农田、城镇开发边界三条控制线划定工作；四是改革生态环境监管体制。未来我们仍将集中精力补齐生态文明建设短板，实现十三五末全面建成小康社会的目标。
二、PPP 项目资金来源或将宽松，落地融资桎梏有望解除
节前央行突发定向降准，最坏的时代或已过去。央行在国庆节前公布了 222 号文《关于对普惠金融实施定向降准的通知》，对实施已有 3 年多的定向降准政策进行了调整，调整了定向降准标准的统计口径，降低了第一档降准标准的门槛，券商对流动性释放的估计在 2000 至 10000 亿不等。无论最终释放的资金能否达到万亿水平，这一市场预期外的降准打破了先前银行和企业对于利率上行的一致性预期，使得之前观望停滞的放款谈判得以重新摆回谈判桌。8 月宏观经济数据不达预期，经济下行压力再现，9 月 M2 增速重回 9%上方。种种迹象表明，虽然难言资金大环境未来一定会宽松，但最坏的时代或已过去。
参考观研天下发布《2018-2023年中国环保产业市场现状规划调查与投资发展趋势研究报告》
境外融资试点悄然启动，外资进入通道逐步打开。今年 2 月，我国首家全国性 PPP 资产交易平台在津成立。9 月 14 日，天金所 PPP 平台联合中信信托有限责任公司、中信里昂证券在香港举办了“中国 PPP 项目全球投资推介大会”，向全球机构投资者、金融和经济专家和地缘政治专家介绍了中国 PPP 模式发展的背景和现状，同时推介了涵盖市政道路、环境综合治理、景观绿化、旅游、养老、体育场馆和污水处理等九大行业的 15 个 PPP 项目，总投资 230 亿元，募集资金 174 亿元。而在 9 月 4 日举行的金砖国家领导人第九次会晤上，通过了《金砖国家政府和社会资本合作良好实践》，探讨了成立一个新的 PPP 项目准备基金的可能性。境外融资通道的打通，将为境内企业参与 PPP 项目提供更低的融资成本，进一步加快项目落地速度。
交易所发布 PPP ABS 挂牌及信批指南，利好环保 PPP ABS 常态化开展。10 月 19 日，上交所和深交所发布了政府和社会资本合作项目资产支持证券（PPP ABS）《挂牌条件确认指南》以及《信息披露指南》，对于以项目收益权、资产及股权 3 种形式开展 ABS 分别细化了挂牌确认及信息披露条件，水务环保领域为优先鼓励领域。截止目前，两个交易所已经开展了 2 批 ABS 项目，第一批 4 单，第二批 8 单。从上市公司公告情况来看，首创股份、东江环保、京蓝科技以及国祯环保四家环保上市企业已相继开展 PPP ABS 业务，发行规模由 3 亿到 15 亿不等，基础资产均为污水处理收费收益权，主要原因系污水处理项目公共需求稳定、现金流容易预测。
随着规范化细则的落地，未来 PPP ABS 外延范围有望全方位拓展。目前启迪桑德、清新环境等环保龙头企业也有各自细分领域的资产证券化业务开展经验，PPP ABS 全面推广已具备行业基础。对于大多数环保企业来讲，资金需求量大，PPP ABS 常态化的推广，将为这个行业增加较低利率的资金来源，利好公司的项目承接及执行落地。
党的十八大以来，党中央、国务院把生态文明建设摆在更加重要的战略位置，纳入“五位一体”总体布局，作出了一系列重大决策部署，出台《生态文明体制改革总体方案》，实施大气、水、土壤污染 3 大战役防治行动计划。把发展观、执政观、自然观内在统一起来，融入到执政理念、发展理念中，生态文明建设的认识高度、实践深度、推进力度前所未有。
“十二五”以来，我国生态环境保护取得积极进展，生态环境质量有所改善，治污减排目标任务超额完成，环境风险防控稳步推进，生态环境法制建设不断完善。但与此同时，我们必须清醒认识到，十三五及未来相当长的时间，我国环境保护工作依然任务艰巨。我国化学需氧量、二氧化硫等主要污染物排放量仍然处于 2000 万吨左右的高位，环境承载能力超过或接近上限。
2016 年中国环境状况公告显示，全国 75%的城市空气质量未达标，公众反映强烈的重度及以上污染天数比例占 2.6%，部分地区冬季空气重污染频发高发。饮用水水源安全保障水平亟需提升，排污布局与水环境承载能力不匹配，城市建成区黑臭水体大量存在，湖库富营养化问题依然突出，部分流域水体污染依然较重。全国土壤点位超标率 16.1%，耕地土壤点位超标率 19.4%，工矿废弃地土壤污染问题突出。城乡环境公共服务差距大，治理和改善任务艰巨。
“十三五”处于全面建设小康社会的决胜阶段，环境保护工作压力与动力并存，首先我们从面临的挑战来看，分别来自于国际社会压力和国内迫切需求两方面。从国际社会来看看，作为国际社会中负责任的一员和世界上人口最多的发展中国家，我国近年积极应对全球气候变化，推进“一带一路”建设，国际社会尤其是发达国家必定要求我国承担更多环境责任，深度参与全球环境治理挑战大。从国内来看，全面建成惠及十几亿人口的更高水平的小康社会，最重要的标志之一、也是最大的制约因素之一就是生态环境。补齐生态环境短板，让良好生态环境成为全面小康社会普惠的公共产品和民生福祉，是全面建成小康社会的应有之义，也是实现“两个一百年”的第一个百年目标的迫切要求。
其次我们也会发现，十三五作为完成第一个百年目标的决胜阶段，环境保护也面临着前所未有的战略机遇。全面深化改革与全面依法治国深入推进，创新发展和绿色发展深入实施，生态文明建设体制机制逐步健全，为环境保护释放政策红利、法治红利和技术红利。经济转型升级、供给侧结构性改革加快化解重污染过剩产能、增加生态产品供给，污染物新增排放压力趋缓。公众生态环境保护意识日益增强，全社会保护生态环境的合力逐步形成。同时，我国工业化、城镇化、农业现代化的任务尚未完成，生态环境保护仍面临巨大压力。伴随着经济下行压力加大，发展与保护的矛盾更加突出，一些地方环保投入减弱，进一步推进环境治理和质量改善任务艰巨。区域生态环境分化趋势显现，污染点状分布转向面上扩张，部分地区生态系统稳定性和服务功能下降，统筹协调保护难度大。“十三五”期间，生态环境保护机遇与挑战并存，既是负重前行、大有作为的关键期，也是实现质量改善的攻坚期、窗口期。
2017 年 10 月 18 日上午，习主席在十九大开幕式上对于我们的生态文明建设工作十八大以来取得的成绩做了回顾，但指出未来我们的环境保护工作任务依然艰巨，并对未来环保工作进行了部署，主要集中在 4 个方面：一是推进绿色发展，壮大节能环保产业、清洁生产产业和清洁能源产业，建立健全绿色低碳循环发展型社会；二是着力解决突出环境问题，坚持打好水、气、土三大战役，强化排污者责任；三是加大生态系统保护力度，实施重要生态系统和修复工程，完成生态保护红线、永久基本农田、城镇开发边界三条控制线划定工作；四是改革生态环境监管体制。未来我们仍将集中精力补齐生态文明建设短板，实现十三五末全面建成小康社会的目标。
二、PPP 项目资金来源或将宽松，落地融资桎梏有望解除
节前央行突发定向降准，最坏的时代或已过去。央行在国庆节前公布了 222 号文《关于对普惠金融实施定向降准的通知》，对实施已有 3 年多的定向降准政策进行了调整，调整了定向降准标准的统计口径，降低了第一档降准标准的门槛，券商对流动性释放的估计在 2000 至 10000 亿不等。无论最终释放的资金能否达到万亿水平，这一市场预期外的降准打破了先前银行和企业对于利率上行的一致性预期，使得之前观望停滞的放款谈判得以重新摆回谈判桌。8 月宏观经济数据不达预期，经济下行压力再现，9 月 M2 增速重回 9%上方。种种迹象表明，虽然难言资金大环境未来一定会宽松，但最坏的时代或已过去。
参考观研天下发布《2018-2023年中国环保产业市场现状规划调查与投资发展趋势研究报告》
境外融资试点悄然启动，外资进入通道逐步打开。今年 2 月，我国首家全国性 PPP 资产交易平台在津成立。9 月 14 日，天金所 PPP 平台联合中信信托有限责任公司、中信里昂证券在香港举办了“中国 PPP 项目全球投资推介大会”，向全球机构投资者、金融和经济专家和地缘政治专家介绍了中国 PPP 模式发展的背景和现状，同时推介了涵盖市政道路、环境综合治理、景观绿化、旅游、养老、体育场馆和污水处理等九大行业的 15 个 PPP 项目，总投资 230 亿元，募集资金 174 亿元。而在 9 月 4 日举行的金砖国家领导人第九次会晤上，通过了《金砖国家政府和社会资本合作良好实践》，探讨了成立一个新的 PPP 项目准备基金的可能性。境外融资通道的打通，将为境内企业参与 PPP 项目提供更低的融资成本，进一步加快项目落地速度。
图：中国 PPP 项目全球投资推介大会发言人讲话
交易所发布 PPP ABS 挂牌及信批指南，利好环保 PPP ABS 常态化开展。10 月 19 日，上交所和深交所发布了政府和社会资本合作项目资产支持证券（PPP ABS）《挂牌条件确认指南》以及《信息披露指南》，对于以项目收益权、资产及股权 3 种形式开展 ABS 分别细化了挂牌确认及信息披露条件，水务环保领域为优先鼓励领域。截止目前，两个交易所已经开展了 2 批 ABS 项目，第一批 4 单，第二批 8 单。从上市公司公告情况来看，首创股份、东江环保、京蓝科技以及国祯环保四家环保上市企业已相继开展 PPP ABS 业务，发行规模由 3 亿到 15 亿不等，基础资产均为污水处理收费收益权，主要原因系污水处理项目公共需求稳定、现金流容易预测。
随着规范化细则的落地，未来 PPP ABS 外延范围有望全方位拓展。目前启迪桑德、清新环境等环保龙头企业也有各自细分领域的资产证券化业务开展经验，PPP ABS 全面推广已具备行业基础。对于大多数环保企业来讲，资金需求量大，PPP ABS 常态化的推广，将为这个行业增加较低利率的资金来源，利好公司的项目承接及执行落地。
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