电极箔生产的腐蚀过程需要大量使用盐酸、硫酸等电解液，同时在化成阶段需要使用己二酸铵和磷酸等化成液，两道工序均会排出废水、少量的废气和固体废弃物，环保压力巨大。企业相应环保处理投入及难度较高，部分中小企业难以达标。
同时电极箔生产属于高耗能企业，中压箔单位电耗 50-60 度/平米，高压箔单位电耗 70-80 度/平米，折算到每吨电极箔耗电 24-28 万度。如果算上电解铝、高纯铝、电子铝箔加工过程的电耗，每吨电极箔电耗超过 30 万度。
参考观研天下发布《2018年中国电子铜箔市场分析报告-行业深度调研与投资前景研究》
随着环保监管趋严，各类重污染企业关停案件频现，包括行业龙头在内的海星电子也屡次遭到了环保部门的处罚，电极箔偶发性停产造成行业供给的不稳定，同时进一步压缩了环保不达标的中小企业生存空间。
我们认为随着未来环保严监管将逐步走向常态化，中小厂商的环保难以达标，产能将逐步出清。同时电极箔生产的环保支出占比较高，以海星电子为例，环保支出与净利润比率达 15%，且呈现上升态势。我们认为未来中小厂复产的可能性较小，电极箔供给有望出现收缩。
图表：电极箔生产过程中产生的污染物及处理方式
资料来源：观研天下整理
同时电极箔生产属于高耗能企业，中压箔单位电耗 50-60 度/平米，高压箔单位电耗 70-80 度/平米，折算到每吨电极箔耗电 24-28 万度。如果算上电解铝、高纯铝、电子铝箔加工过程的电耗，每吨电极箔电耗超过 30 万度。
图表：华锋股份2017年成本结构
资料来源：观研天下整理
参考观研天下发布《2018年中国电子铜箔市场分析报告-行业深度调研与投资前景研究》
图表：海星电子2014-2016年成本结构
资料来源：观研天下整理
随着环保监管趋严，各类重污染企业关停案件频现，包括行业龙头在内的海星电子也屡次遭到了环保部门的处罚，电极箔偶发性停产造成行业供给的不稳定，同时进一步压缩了环保不达标的中小企业生存空间。
图表：电极箔相关处罚案件
资料来源：观研天下整理
我们认为随着未来环保严监管将逐步走向常态化，中小厂商的环保难以达标，产能将逐步出清。同时电极箔生产的环保支出占比较高，以海星电子为例，环保支出与净利润比率达 15%，且呈现上升态势。我们认为未来中小厂复产的可能性较小，电极箔供给有望出现收缩。
图表：海星电子环保支出与净利润比例
资料来源：观研天下整理
图表：环保相关政策法规
资料来源：观研天下整理
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