过去由于相关法律法规的影响，教育资产一直难以顺畅地登录国内资本市场，但随着新版明促法于2017年9月1日正式实施，教育行业资产上市障碍被清除，教育证券化大大提速。另一方面，我们也关注到教育企业出海上市的热潮仍在继续，包括博实乐（BEDU）、红黄蓝（RYB）、瑞思学科英语（REDU）等教育企业陆续赴美上市，而诸多学校类资产也成功登陆港股市场。我们认为，长期而言，随着民促法的正式施行，国内教育资产证券化速度将加速，而短期内教育企业海外上市的热潮仍将持续。未来随着民促法各配套细则的充分落地，教育企业在A股IPO的常态化将改变这样的局面，但至少仍需要两至三年的时间。长期来看我国教育资产的证券化将呈现出“A+H”多市场并行的趋势。随着越来越多教育企业上市，资本市场定价将进一步分化，有实力的龙头企业将获得更高溢价。
1、新版民促法终落地，后续重点关注细则落实
2016年11月，新版民促法历经三次审议终获通过，教育资产上市障碍清除。新版民促法规定民办学校的举办者可以自主选择设立非营利性或者营利性民办学校，但是不得设立实施义务教育的营利性民办学校。修正案自2017年9月1日起施行。
表：民促法修正案已于2017年9月1日正式施行
资料来源：观研天下整理
整体而言，国家部委级配套政策有序推进中，逐渐深入细化。2016年11月民促法修订案三审过会后，监管层有序地推进各项配套政策的出台。2017年1月18日，国务院印发《关于鼓励社会力量兴办教育促进民办教育健康发展的若干意见》，教育部等印发《民办学校分类登记实施细则》、《营利性民办学校监督管理实施细则》，对民办教育改革发展作出全面部署。2017年8月31日，在《民办教育促进法（修订案）》正式施行前夕，工商总局联合教育部下发《教育部关于营利性民办学校名称登记管理有关工作的通知》，对营利性民办学校的名称登记管进行了详细的规范管理。
而地方性详细落地政策的推进速度较为缓慢。截至目前，仅有辽宁、吉林、湖南、河北、江苏、安徽、甘肃等7个省市披露出相对详细的相关政策法规条令，大部分省份仍处于政策学习或表示积极推进中的状态。而在这7个省市中的推进情况中，辽宁省公布的信息最为详细，同时也是全国第一个出台的地方性民促法实施意见稿的省市。
参考观研天下发布《2018-2023年中国民办教育产业市场现状规划调查与投资发展前景研究报告》
图：地方性详细落地政策拖进速度较为缓慢
资料来源：观研天下整理
在推进速度的判断上，目前政策推进的大阶段初步迈入地方性政策法规条令的落地阶段。我们认为随着2017年9月1日民促法修订案的正式施行，各省份将会加快具体配套政策的落地速度，越来越多的框架性条款大概率会加速陆续出台。但由于过渡期政策的存在，短期内这些框架性条款可操作性将会较弱，仍处于不断磨合修正的阶段。未来即使全国各省市地方配套政策完全落地，短期内仍将处于存量学校资产的清算及划分阶段，这将是循序渐进的过程，预计一般需要3-5年的时间，对新建学校资产影响不大。
图：差异化扶持政策推进将循序渐进
资料来源：观研天下整理
资料来源：观研天下整理，转载请注明出处（GSL）
更多好文每日分享，欢迎关注公众号
【版权提示】观研报告网倡导尊重与保护知识产权。未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。如发现本站文章存在版权问题，烦请提供版权疑问、身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至kf@chinabaogao.com，我们将及时沟通与处理。
